编者语：金融发展如何影响国际贸易的发展一直是国内外研究的热点问题。本文以原中国银行监督管理委员会2012年对外公布的《绿色信贷指引》政策为准自然实验，采用双重差分法对绿色金融与中国进出口贸易发展之间的因果关系进行识别。实证研究表明，绿色金融政策是影响中国出口增长的关键因素，绿色金融政策能够带来中国出口贸易发展和自然环境改善的双重进步。以下是本文的核心内容概述。敬请阅读。

引言

为了贯彻落实绿色发展的重要发展理念，引导企业减少污染排放行为，原中国银行监督管理委员会在2012年发布了《绿色信贷指引》政策，正式强调了绿色金融发展的重要性。2016年，中国首次将绿色金融政策这一概念纳入G20峰会的讨论议程当中，在更高层次上强调了绿色金融政策对世界贸易发展的关键作用。2018年底，中国银行业绿色金融信贷余额高达8.23万亿元，并呈现出逐年增长的趋势。进一步地，绿色金融这一融资方式为我国的出口贸易发展提供了新的机遇，并改变了企业的融资约束水平。因此，本文聚焦“绿色金融政策是否降低了出口方的融资约束的水平，提高了中国的出口贸易水平”这一议题展开讨论。

理论分析与研究假说总结

2.1 计量模型设计本文建立模型如下：

　　2.2 指标构建和数据来源1. 出口规模本文的被解释变量为产品层面的出口数据，该数据来源于CEPII的BACI数据库。本文截取了中国2009年至2016年对158个国家的出口贸易数据，用于后续计量模型的分析。2. 行业环保程度和行业污染程度本文的分组变量是行业环保程度，由于行业环保程度和行业污染程度是相对的概念，计算出其中一个就可以推出另外一个的数值。由于行业污染程度的统计数据更加全面，因此本文选择对这一数据进行计算。2.2 初步数据分析本文根据行业污染程度的均值，将低于样本均值的行业定义为低污染行业，将高于样本均值的行业定义为高污染行业。并将低污染行业作为处理组，高污染行业作为对照组。

基本实证结果与经验分析

3.1 基准回归本文按照基准的计量模型设计方式，对绿色金融与进出口贸易之间的关系进行检验。得出结论：绿色金融的发展对中国贸易有显著的促进作用。

　　3.3 基于样本分类的异质性讨论本部分将按照不同的分类标准对样本进行划分，并对绿色金融发展产生的异质性作用进行讨论。

　　（１）  贸易伙伴国为发达国家与发展中国家的差异。（２）  最终品和中间品的差异。（３）  同质化产品和差异化产品的区别。（４）  产品能耗程度的差异。

绿色金融影响出口贸易发展的作用渠道

从理论上来看，绿色金融能够降低行业的融资约束水平，进而对我国的出口贸易产生积极的影响。

　　随着行业面临的融资约束水平不断上升，绿色金融对出口贸易的促进作用不断增强，反映了绿色金融对融资约束的缓解作用。

结论与政策启示

文章得出以下主要结论：一是实施绿色信贷政策能够显著促进中国出口贸易的增长，改善中国出口的贸易二元边际，优化出口产品的量价结构。二是绿色金融产生的出口促进作用，主要通过缓解出口方融资约束水平实现，且就不同样本分类存在着异质性。三是机制检验显示，融资约束缓解是绿色金融作用于中国出口发展的重要渠道。四是绿色金融对中国出口的促进作用呈逐年增长趋势，表明绿色金融在拉动中国出口增长上日益重要。五是在考虑双重差分法平行趋势、预期效应、零贸易问题等回归稳健性检验后，绿色金融发展带来的贸易效应稳健成立。文章的政策建议如下：首先，加快发展绿色金融体系，完善现有绿色金融供给结构的不足。其次，大力推进绿色金融发展 产生的贸易促进效应，将绿色金融发展作为中国对外贸易的新增长点。最后，发挥绿色金融在改善生态环境和缓解企业融资约束方面的重要作用。