2025年8月4日，财政部、中国人民银行、金融监管总局三部门联合发文《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，全面落实党中央、国务院关于大力提振消费、全方位扩大国内需求的决策部署。该贴息政策旨在降低居民消费信贷成本，助力释放居民消费潜力。总体来讲利好消费贷款，效果短期取决于贴息政策受益群体范围与补贴力度，长期仍然是消费信心。此外，由于存在政策套利空间，不法金融中介可能违规协助消费者提供虚假套取信贷资金和贴息，金融机构或者消费者都可能面临合规风险和法律风险。

　　一、政策简介

　　首先，我们简要介绍下政策要点

　　1.支持的金额、用途、业务的限制。

　　（1）仅限贷款，不包括信用卡。

　　（2）单笔5万及以下消费，用途不限（当然仍是消费）。

　　（3）单笔5万及以上消费，以5万为贴息上限，用途限7大领域，细分领域如下

　　家用汽车：汽车购置、车辆保险及维修等。

　　养老生育：家庭适老化改造服务、养老机构和养老社区服务，托育、辅助生育消费等。

　　教育培训：资格证书培训考试、高等学历继续教育等。

　　文化旅游:有资质的旅行机构提供的国内游。

　　家居家装：家庭装修、家用电器、厨卫用品、家具等。

　　电子产品：手机、平板、个人电脑、 智能穿戴设备等。

　　健康医疗：牙齿矫治、视力矫正、健康管理等。

　　基于消费习惯，结合中国居民存量消费贷款的户均贷款规模，5万以下的小额消费即便以信贷方式支出的通常以信用卡为主，而信用卡又不在本次支持范围。因为，从消费用途看，政策落地效果较好仍然是5万及上的大额消费支出。

　　大额消费支出方面，根据消费信贷的客户画像，大额消费的主要支出领域主要是中产家庭的育儿教育、汽车、家装、旅游、美容养生，年轻人的3C产品和旅游。中产家庭的育儿教育不符合前述的资格培训和继续教育，美容养生能否属于健康管理目前未看到具体实施方案和统计口径，无法判断。年轻人的旅游方式以自由行为主，不符合前述支持的由具备资质的旅行机构提供的旅游服务的消费支出。

　　因此，从大额消费支出看，政策更可能落地的是汽车、家装和电子产品。但是家装、电子产品已经在前阵子的国补中刺激过一轮，且国补力度更大，补贴比例高达20%-30%，而本次政策贴息比例1%，差距甚大。所以，笔者认为，汽车是本轮政策最可能受益的领域。

　　2.支持的时间段限制。

　　仅为1年，即2025年9月1日至2026年8月31日。后续是否延期需根据效果再定。

　　3.支持的贷款机构限制

　　（1）中央财政政策支持的机构：六大行（工行、农行、中行、建行、交行、邮储）、12个全国股份行（中信、光大、华夏、民生、招商、兴业、广发、平安、浦发、恒丰、浙商、渤海）、5家消金公司（微众银行、蚂蚁消金、招联消金、兴业消金、中银消金）

　　（2）地方财政支持的机构：鼓励性政策，具体取决于各地财政政策。

　　地方财政受限于当前的地方财政收入紧缩，区域间财政政策分化将进一步加剧。如前阵子国补中，厦门区域享受笔记本电脑的国补政策，而很多地方并没有该政策。

　　4.技术上的限制

　　要享受贴息政策，贷款机构要能够通过贷款发放账户等识别借款人相关消费交易信息的部分。

　　5万以下的不限制具体消费用途，识别较为容易。5万以上仅限7大领域消费用途，技术上如果无法实现，则难以获得政策补贴。如果识别技术存在漏洞，也可能存在不法分子进行技术套利，类似于前阵子的国补政策，被大量黄牛套利。此外，如果应当识别而无法识别的，也可能引发消费者投诉。如2022年实施的个人经营贷款阶段性贴息政策，个别金融机构技术上的瑕疵或信息标注不全导致个别借款人无法享受贴息并遭受投诉。

　　5.补贴的标准

　　（1）贴息比例限制：1%，且不超过贷款利率50%。

　　（2）贴息金额限制：单人单个金额机构最高3000元（对应贷款金额30万），其中单笔5万元以下的最高1000元（贷款金额10万）。

　　a.假设A在甲银行申请汽车消费贷款8万元，贷款年化利率12%，则享受的贴息为限额3000元。

　　b.假设B在甲银行申请消费贷款，4万元买普通机械手表、18万买车、12万元买家居家装、1万元买茶叶，单笔小于5万累计6万美容。由于机械手表、茶叶、美容属于非7大领域，但单笔金额小于5万，累计金额为11万，超过10万，按10万限额享受1000元补贴。汽车、家居家装为7大领域，但全部贷款为41万，已超过30万了，所以最高享受贴息为3000元。

　　B客户如果能够获得30万的信用消费贷款额度，是极为优质的客户了。根据单户负债收入比小于40%，B客户年收入不低于75万元。结合国家统计局分组数据，年可支配收入45万以上为Top 5%以内群体，胡润财富报告45万年收入门槛约对应Top 1%，个人所得税数据年收入45万以上申报者占比不足2%。因此能够获得超过30万消费信用贷款的，假定其提供的收入是真实的，则这类客户已经是1%的客户了，应该属于富人阶级，3000元的贴息更多是心理导向作用吧。

　　6.客群的限制

　　从以上例子看，最高3000元的补贴，对应是有限制用途的消费30万。如果是正常年消费30万，从七大领域看，除了金额较大的汽车和房屋装修，其他领域金额累计超过30万的都是比较富裕的家庭[1]。

　　（1）平均居民年消费支出中位数不高。根据国家统计局《2024年国民经济和社会发展统计公报》，2024年居民人均可支配收入41314元，人均消费支出28227元，平均消费支出占比为68.32%，居民人均可支配收入中位数34707元[2]，则居民人均消费支出中位数为23711元/年。

　　（2）通过贷款杠杆消费的意愿持续下降。根据人行2024年《金融机构本外币信贷收支表》，2024年末居民短期消费贷款余额为10.20万亿，年净增-0.16亿元，2025年7月短期消贷余额进一步下降至9.80万亿。即便是按照2023年之前的数据，居民消费中5%-8%是依赖贷款（年消费贷款净增额/全年居民消费支出），居民通过贷款的消费支出的中位数=23711元/年*6.5%=1541元/年。

　　（3）基于居民收入中位数、消费支出中位数、消费杠杆率，大部分人可获得的补贴为15元。而中位数群体的消费金额较小，通常是以信用卡方式获取，而不是通过贷款，而本轮贴息政策并不包括信用卡。因此该政策对大部分人而言并没有太多意义。

　　（4）那如果主要是大件消费呢。以支持的七大领域而言，最常见的就是买车和住房装修。而房屋装修与房地产市场是高度关联的，房地产流动性下降，房屋置换率下降，装修需求就下降。那就剩只下汽车了。汽车的户均贷款为8万元/户，对应的汽车价值为11.4万/户（按抵押率30%测算）。顶格按5万元给予补贴，则可获得的补贴为3000元。也就是说，原本有需求的，买一辆11万的车，获得补贴3000元，可以算是薅羊毛，但是谁会为了3000元买一辆11万的车。

　　（5）消费贷款的贴息与国补最大的区别是，客群门槛差异较大。普通居民都可以购买家居家电，享受国补，但是并非人人都可以具有贷款的资质。能否获得贷款，尤其是个人信用消费贷款，不仅与个人收入、工作单位、工作性质密切相关，还与个人征信状况相关。以人行的数据推算，个人消费贷款（不包括房贷）存量户数约为1.2亿户，以人均账户1.7个测算，则消费贷款存量人数为6700万人，占全部人口为4.75%，占劳动年龄人口（16-59岁8.64亿元）7.75%，户均贷款约5.7万元。也就是说，本次政策，大约能够影响到6700万人，每个人约能够享受的补贴为1000元/年，全部补贴支出预计为670亿元。

　　（6）消费信贷客群的分层画像 ：中产家庭（年收入10万-30万），占比50%，小微企业主（以消费贷名义获取经营资金，实际用途偏移），占比25%，年轻消费者年轻消费者（25-35岁）（3C产品、旅游分期，负债收入比超40%），占比15%。

　　7.效果预判

　　综上，基于贷款的准入门槛，消费信贷客群客群画像，则本次消费贷款补贴的无论是受益群体范围还是补贴力度，都远远不如国补，且当前消费贷对消费的拉动作用较弱（宏观占比＜10%）。但通过贴息政策以小博大，可以定向提高有效需求，尤其是耐用品消费（如家电、汽车）支出。若贴息降低利率1个百分点，可能提升贷款驱动消费比例至10%-12%。若人均贴息1000元，则预计释放 670亿-1000亿元新增消费，其中汽车、家装等大额消费或受益显著。

　　尽管贴息金额有上限，但贴息1%的政策导向，有望将信用消费贷款的实际平均利率从 5%-8% 降至 4%-7%（区域间、新老业务间、客户间差距较大，如厦门个人信用消费贷最新最低可低于3%），进一步接近房贷利率水平，并可能减少高息负债如互联网平台贷（平均利率10%+）的使用，降低居民综合融资成本。

　　无论如何，本次贴息政策总体利好消费信贷业务，至于能否达到预期目标，根源还在于实体经济的发展和大家对未来的信心了。

　　最新2025年7月的社融数据出来了，居民消费贷款出现负增长，大家的信心还是不够。这个时候出这个贴息政策，仍然还是围绕鼓励扩大内需的大方针政策来。笔者认为，政策导向作用远大于政策本身，通过贷款市场利率的自我拉平机制，无论是否达到刺激消费，至少一定程度可以缓解消费信贷群体的信贷成本，进一步降低消费贷款利率。对于微观主体，更需要关注应该是防范非法中介的套利风险。

　　二、存在的套利或风险

　　既然是政策补贴，谁愿意跟钱过不去，很多金融中介已经蠢蠢欲动了，他们对这类政策太熟悉了。根据以往的违规套利案例，可能存在如下套利。

　　1.用途的套利（风险较高）：从上述案例看，要用满3000元的补贴，消费金额其实很高了，基本只能走大件消费如汽车或家装。但是消费信贷违规高发领域的表现，更可能的用途套利是将消费贷款用于非消费领域，如流入股市、置换其他贷款（2022年至2023年，贷款主要违规用途是经营贷置换房贷）等。尤其当前A股突破3600点后，整体市场出现一定的热度。

　　2.金额的套利：有些消费是充值消费，可能存在拆分5万以下多笔支付。

　　3.消费主体的套利：消费机构利用多人身份虚假消费。

　　4.贷款主体的套利：通过分散多家金融机构贷款套利。

　　5.部分借款人债务风险将可能进一步积累（风险较高）：当前人均1.8个消费贷账户，政策可能刺激部分用户在多家银行“拼单”套取3000元贴息上限，低收入群体（年收入＜5万元）若叠加消费贷（主要通过互联网消金公司获得），负债收入比或突破60%警戒线。

　　基于前述风险考量，本政策出台之初各大银行纷纷发布的宣传是风险提示。

　　三、存在的法律风险

　　1.针对消费者：对于借款人违法违规套取贴息资金的情况，由贷款经办机构纳入个人征信记录。

　　2.对于贷款机构：对于贷款经办机构违法违规行为，由相关部门依法依规追究相应责任。

　　（1）技术上的缺陷：消费信息识别技术存在漏洞。

　　（2）数据统计上的缺陷：未能严格按照政策要求上报数据，存在数据漏报错报迟报等问题。

　　（3）贷款主体或贷款用途虚假：由于贷款审核不到位，导致部分人员通过虚假材料骗钱贷款，或者挪用贷款。

　　（4）利差套利。彼时的抗疫专项贷款有专门财政贴息，利率远低于同期贷款市场利率，如2022年郑州银行抗疫专项贷款被用于监管套利[豫银保监罚决字〔2022〕6号]。在资产荒时期，对公客户的贷款议价能力水涨船高，导致部分优质大客户可获得的流动资金贷款利率低于理财收益率，利率倒挂，如浙江临安农村商业银行流动资金贷款挪用于投资套利[浙银保监罚决字〔2021〕22号]。

　　笔者认为，本次政策的贴息的范围和比例较小，利差套利的风险相对较小，风险较高的仍然是贷款挪用和用户债务风险进一步累积。此外，由于消费信息识别技术不足，对满足条件的客户漏识别而导致客户无法享受贴息的，则将遭受客户投诉、舆情风险等。